Enhanced – indeksnær forvaltning med mulighet for meravkastning

Avvikene fra indeksen holdes innenfor definerte rammer for aktiv risiko. Denne måles ved trackingerror, sombeskriver hvor tett fondet følger referanseindeksen. Jo lavere trackingerror desto tettere følger fondet referanseindeksen.

Målet er at mange mindre bidrag samlet skal gi høyere avkastning enn referanseindeksen over tid. Meravkastning er imidlertid ikke garantert, og fondene kan også gi lavere avkastning enn indeksen.

DNBsEnhanced-forvaltning bygger på fire hovedkilder til mulig meravkastning: indeksrebalansering, kapitalmarkedstransaksjoner, selskapshendelser og relativ verdi.

1. Indeksrebalansering

Indeksleverandører oppdaterer jevnlig hvilke selskaper som inngår i en indeks, og hvilken vekt de har. Tradisjonelle indeksfond tilpasser normalt porteføljene samtidig som indeksleverandøren rebalanserer indeksen. Dette betyr at indeksfondet kjøper selskaper som kommer inn i referanseindeksen og selger de selskapene som går ut av referanseindeksen.

Enhanced-fondene kan posisjonere seg i et selskap før, under eller etter en indeksendring for å utnytte prisbevegelser knyttet til forventede kjøp og salg. Dette kan redusere handelskostnadene eller gi gunstigere priser, men også medføre tap dersom prisene utvikler seg annerledes enn forventet. 

2. Kapitalmarkedstransaksjoner – ECM

Kapitalmarkedstransaksjoner i aksjemarkedet, også kalt ECM (Equity Capital Markets), omfatter blant annet børsnoteringer, emisjoner og større nedsalg. Fondene kan delta når prisen vurderes som attraktiv sammenlignet med tilsvarende selskaper eller markedet for øvrig. Tradisjonelle indeksfond har mindre fleksibilitet til å utnytte slik transaskjoner, da disse må følge referanseindeksens sammensetning og vekting. . 

Attraktiv prising av slik transaksjoner kan blant annet skyldes transaksjonens størrelse, selgers ønske om sikker gjennomføring eller at investorene kompenseres for kortsiktig usikkerhet.

Fondene er ikke garantert tildeling. En eventuell rabatt er heller ingen garanti for positiv avkastning.

3. Selskapshendelser

Oppkjøp, fusjoner, fisjoner, tilbakekjøp og kapitalutdelinger kan skape midlertidige prisforskjeller og investeringsmuligheter som ikke nødvendigvis utnyttes i en indeksstrategi.

Enhanced-teamet vurderer vilkår, sannsynlighet for gjennomføring, tidsforløp og alternative investeringer før eksponeringen tilpasses innenfor fondets risikorammer. Utfallet er usikkert, og posisjonene kan bidra både positivt og negativt til avkastningen.

4. Relativ verdi

Investeringer med lik eller tilnærmet lik eksponering kan være priset forskjellig. Dette kan for eksempel gjelde ulike aksjeklasser i samme selskap eller selskaper med lignende egenskaper og markedsdrivere.

Enhanced-forvaltningen kan øke vekten i investeringen som vurderes som relativt billig, og redusere vekten i den som vurderes som relativt dyr.

Målet er å utnytte relative prisforskjeller, snarere enn å ta et tydelig syn på markedets retning. Prisforskjellene kan imidlertid vedvare eller øke.