Vårt syn på aksjemarkedet i 2026

Positiv utsikt for den globale økonomien

Hvordan vurderer du de globale økonomiske utviklingene mot 2026? Er vi på vei mot en myk landing, stagnasjon, eller tegn på en fornyet resesjon?

Vi har en positiv utsikt for den globale økonomien i 2026. Vi forventer fortsatt støtte fra både penge- og finanspolitikk, med sentralbanker som kutter rentene i de fleste store økonomier og finansielle tiltak i USA, eurosonen og Kina. I tillegg vil økningen i investeringer i AI-infrastruktur være en viktig vekst- og produktivitetsdriver globalt.

Det amerikanske statsbudsjettet, som nylig ble godkjent, den såkalte "One Big Beautiful Bill Act" eller OBBBA for kort, vil stimulere ytterligere vekst gjennom økte investeringer, skattefradrag og skattekutt. Vi mener også at motvinden fra tarifføkningene fra 2025 vil avta, og at økt forretningsoptimisme vil styrke ikke-AI kapitalutgifter, som støtter både sysselsetting og inntektsvekst.

Inflasjon og renter: Mot normalisering

Mange investorer snakker om en "normalisering etter inflasjon." Forventer du at inflasjonen vil forbli dempet frem til 2026, eller er en fornyet økning mulig?

Vi ser inflasjonen synke i 2026, selv om det sannsynligvis ikke vil gå hele veien ned til 2% målet satt av de fleste sentralbanker.

Lavere oljepriser, avtagende tjenestepriser, og reduserte tariffpress vil hjelpe, men vi ser fortsatt inflasjonære press fra strømpriser og bolig.

Kunstig intelligens endrer investeringsprosesser

Hvordan vil kunstig intelligens påvirke investeringsprosessen din innen 2026?

Vi har brukt AI i flere år allerede og fortsetter å se forbedringer. AI hjelper oss med å oppsummere møter, analysere inntjeningsanrop, forberede møter, prosessere store datasett for å avdekke mønstre, bygge finansielle modeller, simulere scenarier, samt gjennomføre bransje- og selskapsforskning.

Sektorer som vil vinne

Hvilke sektorer forventer du vil være strukturelle vinnere i 2026?

Tre sektorer skiller seg ut.

For det første, helsevesen: med en voksende, rikere, og eldre befolkning, vil helseutgiftene fortsette å stige. Sektoren vil også være en viktig mottaker av AI, fra legemiddeloppdagelse, kliniske studier, presisjonsmedisin, til diagnostikk. Vi finner også sektoren attraktivt verdsatt, og vi forventer at M&A vil ta seg opp neste år.

For det andre, ser vi en AI super-syklus som driver rekordinvesteringer i datasentre, til fordel for hele verdikjeden, inkludert hyperskalere, halvlederbedrifter, energiprodusenter og byggeselskaper.

Til slutt, forsvar: i en stadig mer usikker verden, øker de fleste land forsvarsbudsjettene. NATO-landene, for eksempel, har forpliktet seg til å bruke 5% av BNP på forsvar og infrastruktur de neste ti årene. Forsvarsindustrien endrer seg raskt med nye teknologier og AI, og skaper mange nye investeringsmuligheter.

Europeiske og nordiske muligheter

I et marked dominert av USA og Kina, hvor ser du de sterkeste mulighetene for europeiske og nordiske selskaper?

Global konkurranse intensiveres, som eksemplifisert av Kinas vekst i bilindustrien og dens globale dominans innen bearbeiding av sjeldne jordarter. Likevel er det flere industrier hvor vi ser at europeiske og nordiske selskaper forblir globalt konkurransedyktige. Noen eksempler nedenfor:

• Industriell effektivitet, automatisering og elektrifisering (Atlas Copco, ABB, Schneider, Siemens Energy)
• Global logistikk (DSV, DHL)
• Forretningsprogramvare (Hexagon, SAP)
• Halvledere (ASML)
• Kritisk telekomutstyr og infrastruktur (Ericsson, Nokia)
• Forsvar (Rheinmetall og Kongsberg)
• Legemidler og livsvitenskap (Roche, Novo Nordisk, AstraZeneca), og
• Luksusvarer (LVMH, Hermès, Richemont)

AI-boomen og verdsettelsene

Med AI-boomen som driver noen mega-kap til rekordverdsettelsesnivåer, forventer du en korreksjon eller en bredere ekspansjon av AI-økosystemet?

En aksjekorreksjon ville ikke være overraskende ettersom AI-revolusjonen skrider frem, men jeg tror ikke vi er i en boble som er i nærheten av den vi opplevde i 2000. Verdsettelsene er høye av en grunn: fantastiske forretningsmodeller, sterk inntjeningsvekst, solid kontantstrøm, robuste balanseark, og høye marginer. Monetisering av AI vil øke ettersom flere selskaper tar i bruk AI for å øke inntektene og redusere kostnadene.

Fornybare energikilder: Utsikter og utfordringer

Hvordan ser du på utsiktene for fornybar energi gitt høye finansieringskostnader og politisk usikkerhet?

Fornybar energi forblir kostnadseffektiv, selv med dagens rente, og er den raskest voksende teknologien for kraftproduksjon. Etterspørselen etter fornybar energi forblir sterk globalt – også hjulpet av fallende batterikostnader, som gjør lagring mer levedyktig.

Selv om finansieringsvolatilitet har vært en utfordring, betyr den dramatiske økningen i etterspørselen etter elektrisitet – spesielt drevet av AI-infrastruktur – at fornybare energikilder er nødvendige og vil bli finansiert.

Politisk usikkerhet har også avtatt. I motsetning til de fleste oppfatninger, gir OBBBA et stabilt regulatorisk rammeverk frem til 2030 (unntatt for havvind). I Europa og andre steder forblir den politiske støtten stort sett intakt, drevet av energisikkerhet og kostnadseffektivitet.

Konklusjon:

Jeg har en positiv utsikt for den globale økonomien i 2026, hjulpet av mindre tariffmotvind, støttende sentralbanker, finanspolitisk stimulerende tiltak, fallende inflasjon, økte investeringer (både AI og ikke-AI) og økt forretningsfølelse.